Os últimos dias não têm sido os melhores para a Bolsa brasileira, mas ainda que a aversão ao risco tenha falado mais alto neste começo de mês de abril, o Ibovespa continua acumulando alta de dois dígitos no ano. Até o fechamento de ontem (7), o índice havia avançado 13,39%. Mas não são todas as ações negociadas na Bolsa que passam por um momento de prosperidade.
O cenário continua favorável aos preços das commodities, beneficiando empresas do setor e exportadoras. Porém, não dá para dizer o mesmo das ações ligadas ao ambiente doméstico, como é o caso das varejistas. Conforme destaca a XP, até o final de março, enquanto os setores de commodities e bancos subiram cerca de 20% no acumulado do ano, os setores restantes subiram apenas 6,7%.
“O setor doméstico tem um fundamento muito deteriorado. A gente convive com a inflação de duplo digito que corrói a renda disponível para consumo. Isso não vai acabar tão cedo”, afirmou João Mamede, analista de renda variável na AZ Quest, durante o episódio 139 do Stock Pickers.
Para Memede, ainda que já seja possível identificar níveis de valuation “bastante interessantes” em algumas dessas companhias, “com dinâmica de resultados não tão ruins”, ainda é preciso um pouco mais de confiança para apostar nesses setores.
Já não é mais novidade que o fluxo estrangeiro tem sido responsável por boa parte da cifra acumulado pelo Ibovespa em 2022 até agora. De acordo com dados atualizados da B3, atualizados no último dia 5 de abril e já de acordo com a nova metodologia, os gringos aportaram R$ 68,9 bilhões na Bolsa do começo do ano para cá. Mas o grupo de empresas que se beneficiam com esse movimento é restrito.
“O dinheiro do gringo quando começa a vir, está procurando exatamente a commodity ou vai comprar o ‘bancão’ que está lá em cima, porque ele é mais líquido. E se for um pouco mais ousado, vai tocar em algumas empresas de maior capitalização de mercado, mais óbvias, e não vai penetrar para baixo”, afirma Rodrigo Heilberg, sócio-fundador e CIO da HIX Capital.
Ele acredita em duas realidades dentro de um mesmo universo de ações: uma Bolsa forte de commodity, ao mesmo tempo em que há uma Bolsa fraca, em mercado interno. “O que vemos são vendas, em geral. São fundos reduzindo volatilidade, vendendo ações, e tem comprador só em um extrato do mercado, que são empresas maiores, de commodities, os bancos. O resto está sofrendo”, afirma.
Empresas de bens discricionários e não discricionários estão sendo pressionadas, observa Heilberg. “Em small caps, nem se fala, é um show de horror. A porta de saída é pequena, entrou mais dinheiro do que devia, é um movimento cíclico que machuca bem quem pôs a mão ali”, disse. Porém, segundo ele, esse cenário é também um terreno fértil para histórias de empresas que sofreram, mas tem um fundamento bom.
Trabalho de stock picker
Para Jennie Li, estrategista de ações da XP, o mercado começou a ver que algumas quedas não se justificavam tanto e passou a ver oportunidades interessantes em nomes muito descontados entre as ações domésticas. “O mercado está começando a ver fundamentos, depois de muitos meses de descontos”, afirma. Mas ela acredita que o momento de fazer uma rotação ainda não chegou – ao menos, não uma rotação completa.
“[A estratégia] É focar em empresas e não olhar para o setor como um todo. Entender quais estão bem posicionadas e resilientes. E pensar em uma rotação mais ampla quando as perspectivas macroeconômicas forem mais positivas”, diz Jennie.
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Ela acrescenta que, nesse cenário, as boas ações domésticas são aquelas com perspectiva de crescimento de receitas e lucros, ainda que por meio de fusões e aquisições. É importante avaliar se a companhia está em um segmento que passa por expansão. Também vale se a empresa não estiver crescendo tanto, mas paga bons dividendos.
Desde o quarto trimestre do ano passado, com a crise no mercado imobiliário chinês, a Âmago Investimentos está posicionada em empresas de commodities e segue dando preferência a essas companhias. “A inflação vai continuar alta no curto prazo e é inevitável que isso tenha efeito em ações dos setores doméstico”, afirma Iram Siqueira, co-fundador da gestora.
Isso não significa que o portfólio da Âmago…
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