A ação da Hypera (HYPE3) registrou ganhos na sessão desta sexta-feira (28) na esteira de um dia de alta para o Ibovespa e continuidade de uma visão positiva para a empresa, ainda que os seus números do primeiro trimestre de 2023 (1T23) tenham sido vistos como “mistos” pelos analistas de mercado. Os ativos subiram 3,47%, a R$ 37,25.
A companhia, dona de marcas como Lisador, Coristina e Buscopan, obteve lucro líquido das operações continuadas de R$ 339,4 milhões no primeiro trimestre de 2023 (1T23), montante 2,9% inferior ao reportado no mesmo intervalo de 2022.
O lucro antes juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em inglês) das operações continuadas totalizou R$ 580,3 milhões no 1T23, uma elevação de 16,1% em relação ao 1T22.
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Para o Itaú BBA, apesar da difícil base de comparação, já que a Hypera apresentou forte crescimento um ano antes, o que deveria pesar nos resultados do primeiro trimestre deste ano, a companhia surpreendeu e divulgou expansão de receita e lucratividade acima do esperado. Assim, o banco reiterou recomendação de “compra”, com preço-alvo de R$ 50 ao fim de 2023.
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A fabricante de medicantes mostrou um crescimento orgânico de sell-out (venda dos produtos nas farmácias e redes) abaixo do mercado em vista de uma performance desafiadora em janeiro e fevereiro, apesar de março já ter mostrado boa melhora. A receita líquida cresceu 14% em um ano, com algum crescimento orgânico de receita, bom aumento da receita do segmento institucional e boa contribuição dos medicamentos da Sanofi.
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“Ressaltamos ainda que a rentabilidade ficou acima do esperado, com uma rentabilidade (margem) bruta de 64% (alta de 1,1 ponto percentual em base anual), apesar da maior contribuição do mercado institucional. A margem operacional (margem Ebitda), por sua vez, também foi melhor do que esperávamos e mostrou crescimento de 0,7 ponto percentual na base anual, com despesas de visitas médicas e promoções aumentando”, avaliam os analistas.
O destaque negativo ficou com o aumento da dívida líquida e uma dinâmica de capital de giro pior, com um ciclo de conversão de caixa 83 dias pior em base trimestral devido a maiores dias de estoque e de recebíveis que não foram
compensados pelos maiores dias de fornecedores.
O Bradesco BBI avaliou os resultados do 1T23 da Hypera como neutros em geral, embora ligeiramente acima da estimativa.
A receita cresceu organicamente 11% em base anual (sendo 14% no total), abaixo da orientação da empresa de 14% (principalmente orgânica) para 2023.
“Esperamos uma aceleração no crescimento no 2T23 a partir das vendas sell-out e a maturação dos lançamentos. As vendas sell-out cresceram 5,9% (contra 10,7% do mercado) devido a uma base de comparação rígida (com crescimento de 28%) em janeiro e fevereiro de 2022”, avalia.
O banco também destaca o capital de giro como ponto negativo, com deterioração de 8 pontos no comparativo anual, para 51% da receita devido aos estoques (usados para evitar a ruptura e apoiar as férias coletivas de abril), mas que devem cair no próximo ano dado: (i) a normalização do abastecimento de matérias-primas e (ii) o lançamento de produtos.
“Mantemos nossa recomendação de Compra, mas com um viés…
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