Bloomberg — A rápida alta dos rendimentos dos títulos das Treasuries trouxe de volta temores de uma possível onda de inadimplência nos mercados emergentes, com investidores questionando quais países que estão lutando com pesados cargas de dívida deixarão de fazer pagamentos ou serão forçados a reestruturar primeiro.
Um total de 21 nações de mercados emergentes têm dívidas soberanas em dólares negociadas em níveis próximos ao de inadimplência, conforme apontado por seus títulos soberanos em dólares sendo negociados com um prêmio de cerca de 1.000 pontos-base em relação aos Treasuries, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. O número pode aumentar nesta semana devido aos ataques em Israel, com o potencial de desencadear conflitos em toda a região, o que poderia minar ainda mais o apetite pelo risco.
A Etiópia é vista pelos investidores como um dos países mais propensos a inadimplência, com uma diferença de rendimento sobre as Treasuries de quase 50 pontos percentuais. Tunísia, Paquistão, Argentina, Bolívia e Egito também são considerados em risco.
Agora, com os rendimentos dos EUA próximos de 5% e o dólar no nível mais alto em um ano, os efeitos cascata do que os estrategistas do Bank of America chamam de “um choque extraordinário nos títulos” estão se tornando claros. E, embora os mercados de dívida de baixo grau de investimento tenham estado relativamente calmos recentemente, o otimismo está diminuindo para os países com os balanços mais frágeis.
As esperanças de recuperações rápidas após inadimplências também foram frustradas. As negociações de reestruturação no Sri Lanka e Gana estão se arrastando, e a Zâmbia planeja assinar um acordo para reestruturar US$ 6,3 bilhões em dívida até o final das reuniões do Fundo Monetário Internacional nesta semana.
“Em um ambiente de taxas mais altas por mais tempo, é inevitável que emissores vulneráveis tenham dificuldade em acessar os mercados primários e sejam forçados a renegociar a carga de dívida”, disse Jennifer Taylor, chefe de dívida de mercados emergentes da State Street Global Advisors, um gestor de ativos de US$ 3,6 trilhões.
O refinanciamento está se tornando cada vez mais inacessível, especialmente com o rendimento médio dos países classificados como junk se aproximando de 12%, o mais alto desde novembro. As vendas de novos títulos também secaram, mostrando falta de demanda.
Além disso, o pagamento da dívida fica mais difícil com taxas de câmbio mais fracas. As perdas cambiais ao longo do último ano variam de 5% em relação ao dólar na Etiópia a 57% na Argentina.
Enquanto isso, Israel entrou em guerra com o Hamas em retaliação à incursão do grupo militante, afetando os mercados de ações da região no domingo. Preocupações com um conflito mais amplo poderiam levar os investidores a buscar a segurança do dólar, aprofundando a venda da moeda. No mercado de títulos, os prêmios de risco soberano de alto rendimento estarão em foco, com a média do mercado emergente atualmente em 828 pontos-base sobre os Treasuries.
Na segunda-feira, os títulos em dólares com vencimento em maio de 2050 do Egito foram cotados a 51 centavos, seu nível mais baixo desde maio, enquanto os títulos em dólares com vencimento em abril de 2031 do Paquistão foram cotados a 44 centavos, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.
‘Vítimas significativas’
Entre os investidores, o clima é sombrio. Os fundos de dívida de mercado emergente registraram saídas de quase US$ 23 bilhões até agora neste ano, de acordo com um relatório do Bank of America que citou dados da EPFR Global.
“Seria estranho se esta atual ascensão dos rendimentos dos títulos terminasse sem vítimas significativas no sistema financeiro global”, disse Arthur Budaghyan, estrategista-chefe de mercados emergentes da BCQ Research.
Entre os soberanos classificados como junk, apenas Guatemala, Uzbequistão, Trinidad e Tobago e o Emirado de Sharjah nos Emirados Árabes Unidos poderiam vender títulos em euro ou dólar na segunda metade deste ano, levantando um total de US$ 2,4 bilhões, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. A segunda metade do ano passado também viu quase nenhuma emissão, em comparação com US$ 16,4 bilhões na segunda metade de 2021.
Aqui está um olhar sobre a…
Read More: Alta nos juros das Treasuries ameaça criar onda de calote em emerge…