Bloomberg Opinion — Quer saber como vai ser o futuro? Esta a seguir é uma possibilidade, mas não é o tipo de visão futurista associada a pessoas como Elon Musk, ainda que seja parecida. Os veículos elétricos (VEs) assumirão o controle.
O negócio de produção de gasolina pelas refinarias tem se deteriorado ultimamente. O benchmark dos chamados “crack spreads” da gasolina – a diferença de preço entre um barril de petróleo bruto e um barril de gasolina, um indicador das margens brutas – caíram desde agosto.
Ao mesmo tempo, o “crack spread” do óleo para aquecimento, que inclui o diesel, permaneceu relativamente forte, atingindo seis vezes o da gasolina no início deste mês, a maior diferença em mais de uma década (exceto as oscilações violentas no início da pandemia). A diferença diminuiu um pouco desde então, mas ainda é quase quatro vezes maior.
Há alguns motivos idiossincráticos para isso. As margens de refino aumentaram quando a pandemia melhorou, portanto, é inevitável alguma reversão. Enquanto isso, a recente proibição russa das exportações de diesel, agora em sua maior parte suspensa, aumentou os “cracks spreads” do óleo para aquecimento.
No entanto, a atual divergência nas margens oferece uma amostra do que está por vir para a gasolina, que responde por cerca de um quarto da produção global das refinarias e quase metade das refinarias dos Estados Unidos.
A demanda por gasolina nos EUA é responsável por cerca de um em cada dez barris de petróleo bruto refinado. Um relatório de choque no final de setembro indicou que a demanda havia caído para uma baixa sazonal de 25 anos (exceto pela pandemia). Essas estimativas semanais estão sujeitas a revisões, mas mesmo os dados mensais mais robustos indicam mudanças estruturais. Embora os americanos tenham voltado a dirigir quase tanto quanto antes da pandemia, a demanda por gasolina continua teimosamente reduzida.
A explicação mais provável é o aumento da eficiência do combustível e, ultimamente e na margem, mais modelos elétricos nas ruas. A divisão das duas séries oferece uma medida grosseira da economia média de combustível, com metade do ganho até agora neste século ocorrendo apenas nos últimos seis anos.
São necessárias muitas baterias para drenar a demanda de gasolina dos EUA: em média, um milhão de veículos elétricos substituindo veículos tradicionais reduz o consumo em cerca de 34.000 barris por dia, ou apenas 0,4%. Isso pressupõe que um VE substitua um veículo tradicional que percorra 21.000 quilômetros por ano, a 10,6 quilômetros por litro.
A demanda atual de gasolina nos EUA é de 8,88 milhões de barris por dia, que é a média durante os 12 meses até julho de 2023. No entanto, e apesar dos sinais de crescimento mais suave na demanda de veículos elétricos este ano, o impulso para a eletrificação na forma de investimento, novos modelos, subsídios e metas políticas continua formidável.
O cenário básico da BloombergNEF mostra que os veículos elétricos deslocarão 1,1 milhão de barris por dia da demanda de petróleo dos EUA até 2030, em comparação com cerca de 76.000 barris por dia em 2022. Isso seria um enorme choque de demanda no contexto de um mercado global de petróleo que, historicamente, cresce cerca de 1 a 2 milhões de barris por dia por ano. Em um cenário mais amplo, o último World Energy Outlook da Agência Internacional de Energia, divulgado esta semana, mostra que a demanda global de gasolina cairá 1,7 milhão de barris por dia até 2030, mesmo em seu cenário menos ambicioso. Supondo que os governos cumpram as promessas atuais, esse declínio será de 3,7 milhões de barris por dia, acelerando a partir daí.
As refinarias de petróleo estão na linha de frente dessa situação. Da forma como está, o diesel resiliente significa que as margens gerais – por exemplo, o chamado “crack spread” de 3:2:1 – permanecem altas em relação ao histórico, apesar de terem caído pela metade desde agosto. Mas, à medida que a eletrificação for se consolidando, será mais difícil compensar os danos causados a um produto que representa uma parte significativa do barril de petróleo.
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