Números considerados fortes, mas mesmo assim, as ações reagiram em forte baixa.
Foi o que aconteceu com a M.Dias Branco (MDIA3) nesta segunda-feira (13). Os seus papéis fecharam em baixa de 8,47%, a R$ 32,10, mesmo apresentando números que ficaram no geral dentro das expectativas do mercado para o nome, com lucro líquido de R$ 259 milhões, avanço de 32% em relação ao mesmo período do ano passado.
Mas o que levou a esse movimento?
“Volumes fracos devido a uma venda mais fraca e aumento da concorrência”, resumiu o Bank of America (BofA) sobre os números divulgados, considerados “ligeiramente mais fracos”. Na análise, o banco destacou a queda da receita total, 6% abaixo das expectativas do BofA, ainda que tenha ocorrido aumento das margens com redução de custos.
A queda dos volumes é explicado pela compra mais fraca por varejistas, que operam com estoques mais baixos. O banco destaca, no entanto, que houve compensação parcial pelos preços melhores de biscoitos e massas. Ainda assim, os números levaram a um reajuste do preço-alvo que o banco estabelece para o nome, saindo dos R$ 45,00 anteriores para R$ 39,00, com recomendação “neutra” para os papéis.
“Ajustamos nosso Lucro por Ação (EPS) esperado para 2024 de R$ 3,74 para R$ 3,81. Reduzimos nosso preço-alvo, à medida que elevamos nosso WACC (custo médio ponderado de capital) para 11,3% de 10,8%, dado que a taxa livre de risco agora está em 4% em comparação com 3,25%, e uma redução na relação valor da companhia sobre o lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda, na sigla em inglês) de 10 vezes para 8,5 vezes”, analisa.
Para o analista Ricardo Schweitzer, os números foram bons, mas ligeiramente abaixo das projeções. Ou seja: “esperava-se mais”. Em sua visão, a companhia demonstrou crescimento de receita fraco e perda de market share. O analista destaca também a melhora das margens, causada pela queda de preços de trigo e óleo de palma.
“Acho que a leitura geral é de que, embora o lado dos custos esteja melhorando, há um acirramento de competição no setor que pode fazer com que margens voltem a retrair em função da maior agressividade necessária em preços. Como resultado, há espaço de revisão (para baixo) nas expectativas futuras da companhia”, explica Schweitzer.
O BTG Pactual, assim como o BofA, cortou estimativas para MDIA3 após o balanço, com recomendação neutra e diminuindo o preço-alvo de R$ 44 para R$ 39.
O banco apontou já ter destacado há algum tempo o desempenho cada vez mais volátil da empresa como uma preocupação fundamental, sendo que no 3T23 isso aconteceu novamente.
A receita de R$ 2,7 bilhões foi 8% ante o 3T22 e abaixo da sua estimativa, com volumes caindo 7% na base anual. A receita líquida também foi 4% menor no trimestre, apesar da sazonalidade historicamente favorável.
” O trimestre não foi de todo ruim, já que os ventos favoráveis de custos aceleraram e levaram a uma recuperação anual de 700 pontos-base na margem bruta que atingiu 35,6% (140 pontos-base acima do estimado). A desalavancagem operacional significou um aumento de 200 pontos base na base anual nas despesas gerais/administrativas/vendas como porcentagem das vendas, mas o Ebitda ainda atingiu R$ 438 milhões, um aumento de 38% e apenas 3% abaixo do estimado”, avalia.
Os volumes de biscoitos e massas caíram 15% e 12% ano a ano e foram os menores para um terceiro trimestre em mais de uma década. A participação de mercado caiu 70 pontos-base e 20 pontos-base tri/tri, respectivamente, para 31,3% e 27,9%, também uma das menores já registradas, destaca o banco. “A redução dos estoques no varejo foi apontada como a principal razão para isso”, ressaltou, reforçando o ponto do BofA.
Para os analistas do banco, os desempenhos negativos de volume e participação de mercado no segmento de massas chamaram a atenção. “O tamanho reduzido da embalagem sem dúvida contribuiu, mas, se isso fosse tudo, o preço médio teria sido melhor e não foi o que aconteceu. A queda média de 1,5% no preço trimestralmente sugere que uma competição mais promocional já pode estar em andamento”, aponta.
Outra prova de mais concorrência foi o aumento da participação das vendas nas lojas cash & carry, que saltaram para a máxima histórica de 25,8%, avalia. “Em termos de desempenho da…
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