Evento bastante esperado pelos investidores, a Eletrobras (ELET3;ELET6) realizou na última quarta-feira (1) seu primeiro Investor Day após a privatização, de forma a alinhar as expectativas do mercado e trazer os próximos passos.
Os cerca de treze meses após a privatização da companhia foram frustrantes para parte dos investidores, conforme destaca a Eleven Financial, dada a lenta velocidade em que o processo de turnaround (virada) tem acontecido, além do ruído político de contestação do processo de capitalização que atrapalharam a performance da ação nos últimos meses.
Nesse contexto, analistas de diversas casas saíram do evento reforçando uma visão positiva para o papel, apesar do pós-privatização relativamente decepcionante.
“Como os executivos da Eletrobras bem explicaram, ajustar a rota de uma empresa que se enquadra como a maior empresa de energia da América Latina e segunda maior empresa de energia renovável do mundo leva tempo”, destaca Bruno Vidal, analista da Eleven.
O analista ressaltou os principais pontos do evento, destacados abaixo:
Comercialização de energia
Pelos próximos anos o portfólio de geração da Eletrobras ficará cada vez mais descontratado, chegando a 54% em 2027. Isso significa que a maior parte da energia gerada pela empresa ficará suscetível aos preços de energia do mercado spot (à vista), que hoje estão no mínimo regulatório de R$ 69/MWh (megawatt/hora).
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Esse preço atual é explicado por um conjunto de fatores, incluindo hidrologia favorável, expansão da oferta de energia renovável intermitente, e avanço da geração distribuída.
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A maior parte dos investidores perpetua uma curva de preços de energia de longo prazo em níveis baixos, assumindo como premissa a permanência dessas condições atuais, o que piora a percepção de risco e valor da Eletrobras pelo mercado. Para reduzir essa sensibilidade, a companhia obteve a autorização da Aneel para atuar como agente comercializador de energia elétrica na CCEE.
“Essa autorização é importantíssima, pois agora possuem uma estrutura de comercialização centralizada, onde vão acessar uma base cada vez maior de clientes com a abertura do mercado livre prevista pelos próximos anos aos consumidores de menor porte, e vão poder avaliar os riscos de crédito desses consumidores de forma mais assertiva”, cita Vidal.
Além disso, a receita de comercialização será incluída dentro da Holding, onde possuem R$15 bilhões em créditos fiscais que vão passar a utilizar.
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Eficiência operacional
Os executivos vêm tomando uma série de iniciativas para aumentar a eficiência operacional da companhia como um todo.
Para as despesas operacionais, traçaram um benchmark com base em outros concorrentes do setor, onde enxergam um espaço para reduzir 42% dessas despesas atuais e planejam executar essa redução até o final de 2026. Parte desse avanço ocorre com o segundo PDV (programa de demissão voluntária), que teve ampla adesão.
Além disso, houve redução expressiva do custo médio de pessoal. Outro avanço operacional mencionado é a venda de participações em empresas não estratégicas e simplificação de participações em SPEs (Sociedades de Propósito Específico) através de suas aquisições, passando a inclui-las dentro de suas subsidiárias. Além disso, também estão fazendo a otimização de capex (despesas de capital) através de renegociação com fornecedores.
Empréstimos compulsórios
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A redução do saldo provisionado atual de R$ 24,3 bilhões de empréstimos compulsórios pode gerar muito valor pelos próximos anos, destacaram os executivos no evento.
A Eleven cita que são mais de 3500 ações judiciais que somam esse valor e, para tanto, a empresa contratou dois escritórios de advocacia para auxiliar nas negociações e redução dessas provisões. Antes, quando a empresa era estatal, esse processo de negociação era muito complicado e burocrático, pois abria espaço para contestação. Desde o 3T22, já reduziram R$1,5 bilhão dessas provisões, mas ainda há um longo caminho a ser percorrido.
Alocação de capital
A Eletrobras é uma enorme geradora de caixa, e com todos esses ganhos de eficiência previstos, aumentará ainda mais a importância…
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